国际铜价刚刚突破每吨10万元大关，黄金稳居4000美元上方，白银一年内暴涨超过140%——金属市场似乎正迎来前所未有的狂欢。
但在2025年底，黄金、白银等贵金属突然上演“高台跳水”，钯、铂甚至跌停，沪银从涨停到收盘仅上涨0.51%，夜盘更出现超过8%的暴跌。
更引人注目的是，全球最大的期货交易所——美国芝商所集团宣布上调包括金银在内的金属期货交易保证金，黄金期货保证金上调10%，白银期货上调约13.6%，直接引发国际金属价格多轮下跌。
01 市场躁动进入2025年下半年，贵金属、能源金属和工业金属三驾马车同步拉升，铜价创下历史新高，钨价涨幅高达220%，钴价累计上涨超160%。
白银表现尤为抢眼，沪银主力合约年内累计涨幅超过140%，一度逼近每千克2万元关口。而黄金也屡创新高，价格站上每克1000元，年内涨幅超过60%。
市场分析普遍认为，美联储降息预期、美元疲软、地缘政治风险以及全球央行持续购金是推动金属价格飙升的主要动力。
02 分道扬镳黄金和白银这对“孪生兄弟”走势开始出现分歧。中国银河证券分析指出，黄金牛市有望延续，美联储降息与可能开启扩表将带动全球黄金ETF持续购金。
而白银则因工业需求扩张获得额外上涨动力。东兴证券预测，2025-2027年间全球白银供需缺口将逐年扩大，光伏、新能源汽车等行业将持续推动工业用银增长。
对于铜市场，专业机构的乐观情绪更加强烈。东证衍生品研究院曹洋分析认为，沪铜期货主力合约高点有望冲击每吨110000-120000元一线，铜作为“大宗新王”雏形已现。
03 回调风险市场的狂欢并未冲淡分析师的忧虑情绪。国盛证券研报指出，尽管长期看好金属市场，但短期仍需警惕价格波动风险。
保证金上调成为2025年末金属价格回调的导火索。美国芝商所集团宣布全线上调金属期货交易保证金，其中铂金上调约23%，这一举措立即引发市场连锁反应。
2025年12月29日，多个强势金属品种尾盘大幅跳水，钯、铂跌停，碳酸锂一度封住跌停，贵金属在短线暴涨后出现快速下跌。 黄金价格已稳定在每盎司4000美元以上，而白银凭借更强的工业属性，在光伏和新能源领域的需求推动下，正从贵金属的“小弟”逐步走向独立行情。
与黄金和白银不同，铜价在2025年年底已突破每吨100000元大关，机构普遍认为2026年铜市上行趋势明朗，长期被称为“铜博士”的铜，正在成为新能源时代的“工业血液”。
金属市场的高歌猛进正面临严峻考验。当美国芝商所集团宣布全面上调交易保证金时，贵金属应声而跌。然而多数机构仍认为，这更像一场市场在持续上涨后的技术性调整，而非牛市的终结
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